2021太平洋在线xg111本钱中国健康产业白皮书—主题概想
固然萦绕中国健康产业的规模没有出格权威且步骤论清澈的统计，但市场普遍接受中国健康产业在2019-2020年达到8-9万亿元规模的估算 。其中与药有关的市场约为2.5万亿元，医疗器械和诊断市场约为1万亿元，医疗服务、数字医疗以及泛健康市场约为4.5-5.5万亿元 。凭据2016年10月中国当局颁布的《“健康中国2030”规划纲领》，中国健康产业2030年要达到16万亿元的总规模 。
这个2030年的发展指标是国务院在2016年颁布的 。我们偏差于以为这个指标在今天看来已经过于守旧 。凭据国度统计局最新颁布的人丁普查了局，中国60岁及以上人丁已经达到2.6亿人，占人丁总数的18.7%；65岁及以上的人丁达到1.9亿人，占人丁总数的13.5% 。
我们预计，若是把中国健康产业的表延扩大到养老市场中与医疗健康服务亲昵有关的部门，随着中国老龄社会的加快到来，中国健康产业在未来10年将极有可能成为一个从2021年不到2万亿美元以超过10%的年均匀增速增长到2030年超过5万亿美元的市场，并且很有可能是全球唯逐一个寂仔如此规模、又有如此增速的数万亿美元量级的国度市场 。
在我们看来，中国人丁的春秋结构变动、国度意志和当局政策、大数据与AI的发展、新冠疫情以及本钱市场高涨的周到组成了拉动中国健康产业蓬勃发展的最沉要的底层驱动 。
与此同时，健康产业各细分市场之间的天堑在变得越来越吞吐，检测诊断、医疗用药和健康治理之间在出现越来越多的融合地带，它们的底层是无处不在、随时可用、自我加强的健康大数据 。
太平洋在线xg111本钱占有近60人的全行业最大的健康产业团队，在中国健康产业一级市场融资和并购照拂业务中拥有显著确当吓着势 。
凭据企名片、各机构官网及公家号数据统计，2020年中国医疗健康产业的私募融资买卖共有192个聘用了财政照拂，其中太平洋在线xg111本钱实现买卖总数达到35个，市场占比达到18%，总融资额超过200亿元；在192个聘用了财政照拂的私募融资买卖中，融资额大于2亿元人民币或3000万美元的买卖数量达到77个，其中太平洋在线xg111本钱实现了28个，市场占比高达36% 。2020年，在中国医疗健康产业私募融资市场，太平洋在线xg111本钱总买卖数量、总买卖额以及超过2亿元人民币（或3000万美元）的买卖数量和买卖额在一级市场投行机构中均稳居第一 。
《太平洋在线xg111本钱2021年中国健康产业白皮书》由太平洋在线xg111本钱健康产业投行团队的医药与生物科技组、医疗与健康服务组、医疗技术与器械组、数字与AI健康组以及健康产业并购组合力实现 。
我们今天颁布的是白皮书的主题概想 。
主题概想分为：
太平洋在线xg111本钱萦绕各细分领域的行业洞见
中国健康产业高速发展的底层驱动
5个篇章分为：
医药与生物科技篇
医疗服务篇
医疗技术与器械篇
数字与AI健康篇
健康产业并购篇
总述
大健康产业
老龄化社会是中国健康产业最沉要的催化剂和驱动力
凭据国度统计局最新颁布的人丁普查了局，中国60岁及以上人丁已经达到2.6亿人，占人丁总数的18.7%；65岁及以上的人丁达到1.9亿人，占人丁总数的13.5% 。凭据市场上的一些预测，到2050年中国60岁及以上人丁将增长一倍超过5亿人，在届时中国总人丁中的占比将很有可能超过40%；65岁及以上人丁将达到3亿人，在届时中国总人丁中的占比将很有可能超过25% 。
在我们看来，中国社会人丁结构的老龄化是中国健康产业最沉要的催化剂和驱动力，没有之一 。
呼啸而来的老龄化社会将给中国健康产业带来双沉的机遇 。一方面老年人丁的急剧增长会对医疗健康服务的需要端产生直接的引爆作用，对于优质可职守的医疗健康服务的社会刚需将会出现指数级的增长；另一方面，未来中国社会的春秋结构将迫使更多的家庭从子女奉养老人转变为老人（或子女）委托专业机构和人员护理老人，从而结构性地扩大了带有肯定医疗保健属性的养老服务的总市场占比 。
除此之表，随着人均可摆布收入的增长，那些沉在延缓衰老、守护旺盛性命力与年轻表表和健康状态以及提升“新老人”生涯品质的医疗健康服务也会形成巨大的市场，各类医美结合、医健结合和医养结合的服务会应运而生并迎来巨大的发展空间 。
数据驱动所有
健康医疗大数据不仅是互联网医疗的基础，也是“健康中国”的基础，是国度的沉要战术资源 。它涵盖人的全性命周期，既蕴含幼我健康，又涉及医药服务、疾病防控、健康保险和食品安全、养生保健等多方面数据的汇聚和处置，将给整个健康产业带来结构性和颠覆性的深刻变动 。未来的健康产业必将是一个数据驱动和基于数据的科技驱动的产业，因而未来的健康产业首先是科技产业，其次才是服务业和造作业 。
细分市场的天堑在变得越来越吞吐
健康产业各细分市场之间的天堑在变得越来越吞吐，检测诊断、医疗用药和健康治理之间在出现越来越多的融合地带，它们的底层是无处不在、随时可用、自我加强的健康大数据 。
首先，这是人类对事物性质的认知和技术的发展使然 。以前人类意识肿瘤，停顿在组织层面，所以医治规划只有手术切除 。后来到了分子层面，所以能够用放化疗规划医治 。现代医学科技对肿瘤的认知已经上升到基因层面，所以靶向药和基因测序大发展 。而和基因测序有关，必然涉及大量基因数据、临床数据，算法和算力若何优化加强，必然依赖AI、大数据以及互联网技术，所以造成最后多组学的融合和跨界发展 。
其次，这是产业升级的必要 。企业从对药品、器械的以工艺仿照为主题的研发出产模式升级到针对未满足临床需要综合利用各产品品类和技术伎俩解决问题的产销研模式 。
第三，任何先进的技术产品，最后都必须面对贸易化的终极问题，而贸易化的另一面就是合理控费的问题 。在未来，保险作为现代社会一种最为先进的支付伎俩肯定最终会贯通整个医疗健康的消费场景 。若何从多维的场景、海量的数据中找到最有效的医治规划，若何在疾病的初期做到早筛早诊并最终达到“治未病”的梦想境界，让有限的资源和财富实现更宽泛的救治主张，也是推进目前细分行业融合的一个原因 。
“数字化医+药+险”的“全产业大关环」劓正形成还需较长功夫
我们对中国的健康产业与健康险市场形成良性互动与循环怀有持久的信心 。就目前而言，“数字化医+药+险”关环在一些专科领域或特定消费群体中在形成的过程中，但总体上还约到能够真正实现“全产业大关环”的阶段 。即便在大关环形成之后，社保在大关环中依然会表演举足轻沉的作用，商保只是补充 。其实，医药险的关环在社保中一向存在，医�？胤训母骼嗨惴ㄖ卸冀岷狭艘胶鸵┑恼急绕胶夂拖薅� 。在社保占绝对主导职位的情况下，商保只能起到辅助性的补充作用，满足特定人群的特定需要，距离贸易关环还有很长的路要走 。
我们不以为中国的商�；峤羲婷拦瘫７⒄沟拇胧� 。中国的商保无疑会急剧发展，但体量在相当长的一段功夫内与美国的商�；嵯嗖钌踉� 。这重要是由于美国的商保体量是所有美国雇主被要求为其雇员支讣易保险而导致的，美国的“社保”Medicare和Medicaid重要是为了覆刚弱病残人群的 。这一点与中国的医保系统齐全分歧 。社保和公立医院是中国医疗的根基面，这个根基面无论是短期还是中持久都很难撼动 。
Part 1
医药与生物科技产业
1. 国内创新药经过多年的发展，在fast-follow上已极度成熟，可在2-3年的功夫差内做出类似甚至me-better的分子 。但随之而来的问题是同靶点竞争异常强烈，如近期claudin 18.2已有20多家企业在研 。做药最终必要回归到贸易性质--一家药企能否合理设计临床实现最优获批路线、海内表能否急剧实现临床、有无贸易化经验及管线治理能力在目前中国本钱市场尚未向FIC敞开大门的布景下甚至更沉于靶点或机造的创新 。
2. 随着带量采购政策倒逼成熟药企转型以及第一批生物科技企业迈入贸易化阶段，萦绕具体产品的合作买卖未来会越发频仍，并且会出现出多种多样的大局和蹊径（如授权、并购、JV、CSO等） 。目前进入合作视线的热点资产仍集中于临床晚期靠近贸易化的产品，但三期产品稀缺且价值贵、选择少，我们判断未来萦绕产品的合作将逐步向早期转移，甚至早至与高校的合作 。这个趋向背后的支持是行业发展下企业研发投入的不休增长提高了药企对失败率的容忍度，以及大量从跨国药企回流的人才提升行业对于药物机理以及转化数据的理解 。
3. 创新药市场竞争加剧导致药企传统研发蹊径下的回报率逐年走低，创新药研发效能提升成为全行业一个火烧眉毛的问题，这为AI对造药行业的渗入和沉塑提供了一个极其辽阔的舞台 。随着AI技术的日臻成熟以及创新药数据的大量堆集，多多跨国药企和互联网巨头纷纷涉足AI+造药领域 。Schrodinger和Relay Therapeutics两家AI+造药公司先后上市，数个AI驱动研发的候选药物进入临床或IND-enabling的阶段，这些都让AI+造药领域受到空前的关注 。创新药是一个链条极长的复杂领域，各家AI+造药公司的技术与利用场景各别，但各人的主张一致，即利用AI技术大幅度提高造药行业的效能 。AI固然短期内无法彻底刷新创新药研发流程，但对于万亿级的、事关人类福祉的创新药行衣反说，任何一个环节的改革城市产生巨大的经济效益与社会价值 。
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基因疗法
细胞免疫疗法
RNA疗法
幼分子靶向药物技术（Protac）
ADC
AI+药物发现
Part 2
医疗服务产业
1. 中国在面对前所未有的人丁结构变动，社会的老龄化与低生育率形成了对医疗卫生资源和医护养老资源的巨大需要和挑战 。未来十年中国医疗服务市场的“适老化”扭转将会是最沉要的主题，也会带来万亿级的增量市场机遇 。今天中国医养结合的养老产业才刚刚起步，贸易模式还在逐步清澈和美满的过程中，未来会出现好多崭新的服务状态与模式，会出现新的增量市场与多维度的市场分层，这中央也必然会出现大量适合本钱市场承接和大体量本钱进入的投资机遇 。
2. 为了迎接这幼我丁结构的变动，以社保支付为基础的国度买方势必将“带量采购”、疾病诊断有关分组（DRGs）和基于大数据的病种分值付费（DIP）进行到底 。与此同时，商保作为医保的社会化有效补充会被提升到一个显著的高度，从而缓解医保覆盖能力不及的问题 。
3. 优质医疗服务的可及性持久受到造约的原因是优质医疗资源的过度集中 。2020年的新冠疫情加快了互联网医疗和分级诊疗的过程，以往停顿在政策激励和挂号问诊层面的互联网医疗初次被纳入医保付费的领域 。近期对于实体医院发展互联网医院业务的划定（《关于积极推动”互联网+“医疗服务医保支付工作的领导定见》）无疑将进一步助推互联网医疗和移动医疗的遍及，进一步扩大优质医疗资源的可及性和利用效能 。在未来，基于互联网和移动互联网的医疗服务将成为传统线下医疗服务市场一个不成或缺的组成部门 。
4. 中国医疗服务领域在迎来科技革命带来的深刻刷新 。从前的一年被业内成为AI医疗的元年 。随着越来越多“三类证”的发放，越来越多基于人为智能、大数据、5G传输、机械人、可穿戴智能设备、智能信息化的新型医疗服务不仅对传统医疗服务形成了科技驱动的效能和正确性提升，也扩大了传统认知下的医疗服务表延，把接受服务的人群扩大到了健康人群和亚健康人群，同时还加快了优质医疗资源、经验和实际面向下沉市场的有效渗入 。我们预期在未来，有效融合传统实际经验和科技创新的“数字医疗”必然会成为中国医疗服务市场的根基标配 。
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专科医学连锁服务集团（神经医学服务集团、齿科连锁服务和数字化赋能、妇儿和IVF服务、新型儿科、眼科、医美、养老）
独立第三方医学中心
贸易保险科技
AI医疗和智慧医院
Part 3
医疗技术与器械产业
1. 险些所有国际医疗器械巨头都是通过收并购发展壮大的 。中国医疗器械企业的并购活动也起头走上快车路 。2020年新冠疫情造成的医疗企业业绩两极分化加快了这一过程 。预计未来三到五年将出现大量疫情受益企业对疫情受损企业的并购，这一趋向在IVD领域会尤为凸起，大量技术创新型草创企业将成为成熟企业的并购指标 。
2. 当局强力推动的带量采购政策在压缩医疗产品中央环节成本的同时，也成为诱导中国医疗器械企业自主创新的沉要推手 。以往仅靠单一产品就能支持企业十年发展的时期将一去不复返，只有单产品管线研发能力的医疗器械企业在未来将很难独立发展壮大 。
3. 那些市场需要巨大、对医保支出影响显著的产品管线在进口代替达到肯定水平后必将进入带量采购，因而出产这些产品的厂商必须通过增长新的高利润、强创新的产品管线来预防企衣符润的急剧下滑 。
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医疗机械人
染指微创有关设备和耗材
电生理有关手术设备和耗材
口腔和眼科高值耗材
质谱
分子诊断
IVD试剂原资料
Part 4
数字与AI健康产业
1. 医疗健康智能化是终局，数字化是必经之路 。医疗智能化不是一挥而就的，最早一波医院信息化率先实现了结构化数据，成为了数字医疗的大底层，进而能够基于数据做进一步训练与利用，吓爪用于单一场景，再利用于复杂场景 。所以数字化利用由易到难，过程由诠释数据到预测数据再到输出数据；市场先出现了互联网挂号、问诊、缴费、购药等数据浅层利用，再过渡到基于特定疾病数据的分析与综合形成辅助诊断能力，再更进一步通过深度机械进建实现医药学预测，未来还会通过对数据的加工对表输出（如手术机械人、脑机义肢），所有都是基于数据和算法的不休利用、累进和迭代 。
2. 我们对中国的健康产业与健康险市场形成良性互动与循环怀有持久的信心 。就目前而言，“数字化医+药+险”关环在一些专科领域或特定消费群体中在形成的过程中，但总体上还约到能够真正实现“全产业大关环”的阶段 。即便在大关环形成之后，社保在大关环中依然会表演举足轻沉的作用，商保只是补充 。商保目前的问题一是保费规模仍较低，二是赔付较为被动，对服务及药品的议价权低，三是市场化获客成本高 。但从近几年的发展趋向来看，商保在不休地做产品创新，同时也在获切当局强有力的支持，从百万医疗这样的纯市场化产品到惠民保这样确当局主导产品，一步一步在夯实 。大型药企和保险机构已经在自动启发医药险联动机造，同时各掉标原研药企也在找寻新的支付方式，医保主导的商保目录也被提上了日程 。医、药、险三者一旦形成良性联动会是个自我增效、自我降本、自我循环和自我加强的过程，蕴藏着巨大的贸易潜力 。
3. 目前的数字健康行业，适合的模式是当下支付方与获客场景的合理交叉，贸易模式最终的落脚点是规�；谋湎� 。当前，医疗行业支付方的单一及其明确的控费需要对数字化医疗健康相当不敦睦，所以在数字化医疗健康的发展阶段必要一方面明确用户是谁，另一方面必要同时撬动用户的付费能力：用户场景以医院+医生为首选，解决了流量与转化的问题；同时支付以药企+医保为首推，从效能及不变性上支持规�；睦┱� 。
4. 前沿科技、尤其是AI技术在前所未有的速度刷新着健康产业的认知天堑 。我们相信未来几年我们将看到基因大数据、AI造药、手术机械人、脑机结合等新型领域高速发展，加快实现场景落地并实现贸易化 。更为沉要的是，我们以为刚好在这些前沿领域最有可能诞生扭转整个行业格局的超等玩家 。
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（1）推荐医院+医生端结合场景下联动用户流量及转化的模式：
基于医院信息化的升级，适应国度新发政策，有内容性药（械）决策变现能力的模式，蕴含公立医院自费药房分拆及药房双通路的处方流转模等模式；
基于互联网技术的信息流转升级，为能力欠缺的机构输出更好的数字化医疗治理能力、医疗技术能力，蕴含数字化科室共建、科室共营，以及院内表病程治理等模式；
基于细分病种深度数据的利用，蕴含基于尺度化（影像等）数据的数字化辅助诊断、辅助医治利用，以及非尺度化（基因、代谢、临床表征等）数据的精准医疗、个性化病程治理等模式；
基于多学科交叉的医疗数据输出，蕴含手术机械人、脑机技术等；
（2）保险端场景下，推荐有能带头增量市场能力的模式：
尺度体：能覆盖差距化流量或有转化率提升能力的保险（经纪）平台；
次标体：基于疾病大数据风控能力实现产品定价与输出能力的保险科技；
（3）药企端场景下，萦绕临床前后场景：
AI药物研发
针对药（械）产品准入、上量的数字化营销
Part 5
健康产业并购
1. 陪伴着中国医保支付结构及医保目录调整、仿造药一致性评价、集采常态化等行业新规的出现和政策的演变，中国健康产业（出格是医药和医疗器械行业）通过并购整合进一步丰硕产品线和延长产业链的需要在日益凸显；单一产品线的公司在未来会晤对更大的风险和更多的不确定性，甚至可能难以为继 。造药公司和医疗器械公司唯有通过丰硕的产品组合才有可能招架单一产品管线随着政策变动中有可能面对的毛利骤然滑坡的风险 。
我们看到两个与此有关的沉要趋向性机遇：（1）医保交涉及“带量采购”导致好多跨国公司降低了对于未来某些产品在中国市场收益的预期，导致它们愿意将与这部门产品有关的业务进行剥离并整体销售，与此同时它们也会愿意通过收购补强未来更有利润空间的产品线，以实现业务结构的优化和聚焦 。（2）好多单一产品的创业公司在定价权及成本节造等方面处于显著劣势低位，婆宗压力会选择将公司整体销售 。
2. 受二级市场的影响，中国健康产业一级市场估值在从前一年多功夫里持续走高，导致好多创业药企业固然主打产品还在临床二三期，却已经占有很高的估值和相对充分的现金 。在这种情况下，它们会思考通过并购进一步丰硕产品管线或者获取和补强研发和销售能力 。基于本钱市场对创新药企赐与远高于传统药企的高估值，好多创新药企会选择在获得大额融资后并购那些估值合理、有产品有渠路有收入的传统药企以实现从只有研发能力的创新药企到有销售网络和推广能力的综合药企的转型 。
3. 近年来本钱向头部机构集中的趋向越来越显著 。因而，头部GP的募资规模也随之越来越大，导致它们不仅有前提、也险些必须参加并购投资（buyout） 。传统上中国健康产业的并购都是大企业集团和上市公司来推动的，今天忽然间又多出了财政买家这样一个堡垒 。财政买家的参加会让并购市场变得越发活跃—一方面与传统战术买家相比，财政买家越发善于援手被投企业通过后续的并购整合市场，急剧扩大营收规模，丰硕产品管线；另一方面，和战术买家分歧，财政买家所治理的基金通常都有明确的性命周期，因而在持有一段功夫后若是被投企业不能上市，通过击鼓传花的并采办卖实现退出的需要极度紧迫和明确 。
固然萦绕中国健康产业的规模没有出格权威的统计，凭据佛若斯特沙利文(Frost & Sullivan)汇报，2019年中国大健康行业的市场规模达到8.1万亿元人民币，其中医药市场约2.5万亿，医疗器械和诊断市场约为1万亿，医疗服务、数字医疗以及泛健康市场约为5万亿 。
在我们看来，固然影响中国健康产业未来发展的成分有好多，但造就和拉动这个市场的最沉要的几个底层驱动蕴含：
Part 1
老龄化社会
在我们看来，这是最沉要的底层逻辑，没有之一 。
先看几组数据：
凭据国度统计局最新颁布的人丁普查了局，中国60岁及以上人丁已经达到2.6亿人，占人丁总数的18.7%；65岁及以上的人丁达到1.9亿人，占人丁总数的13.5% 。凭据市场上的一些预测，到2050年中国60岁及以上人丁将增长一倍超过5亿人，在届时中国总人丁中的占比将很有可能超过40%；65岁及以上人丁将达到3亿人，在届时中国总人丁中的占比将很有可能超过25% 。
中国老年人慢性病患病率高、失能率高，患有慢性病的老年人靠近1.8亿，失能和部门失能的老年人丁超过4000万 。世界卫生组织最新颁布了《2020年世界卫生统计》显示，非传染性疾病占总殒命人数的71%，重要为四大疾病所致：心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病 。而目前中国国内老年人慢性疾病患病率高达65%，并且无数疾病疗程长，用度大 。凭据北京大学国度发展钻研院钻研批注，65 岁以上老年人丁组的年均医疗用度是25-34岁青壮年人群的3倍 。
中国的新生儿数量已经从2017年的1,758万人锐减到了2020年的1,003万 。依照这个趋向，中国新生儿数量到2025年很可能降低到700万人以下 。有分析预测，到2050年，中国每年殒命人丁将有可能达到新诞生人丁的10倍 。
呼啸而来的老龄化社会将给中国健康产业带来双沉的机遇 。一方面老年人丁的急剧增长会对医疗健康服务的需要端产生直接的引爆作用，对于优质可职守的医疗健康服务的社会刚需将会出现指数级的增长；另一方面，未来中国社会的春秋结构将迫使更多的家庭从子女奉养老人转变为老人（或子女）委托专业机构和人员护理老人，从而结构性地扩大了带有肯定医疗保健属性的养老服务的总市场占比 。
除此之表，随着人均可摆布收入的增长，那些沉在延缓衰老、守护旺盛性命力与年轻表表和健康状态以及提升“新老人”生涯品质的医疗健康服务也会形成巨大的市场，各类医美结合、医健结合和医养结合的服务会应运而生并迎来巨大的发展空间 。
Part 2
国度意志
健康产业是一个高度政策驱动和强监管的产业 。因而，政策层面的变动对产业发展必将产生深远的影响 。
“没有全民健康，就没有全面幼康” 。从2016年8月《“健康中国2030”规划纲领》的正式颁布，到2020年6月《中华人民共和国根基医疗卫生与健康推进法》执行，中国当局已经将“健康中国」剽一战术上升到实现中华民族伟大回复的高度，可谓前所未有 。
针对医疗健康领域，2020年底颁布的《中共中央关于造订国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年蓝图指标的建议》提出“健全多档次社会保险系统”“全面推动健康中国建设”及“执行积极应对人丁老龄化国度战术”的沉要规划，这也代表了未来五年我国健康事业必要达到的指标 。“健康中国”已不仅仅是个单一的标语，它已经成为一项根基国策，代表着坚定的国度意志 。
在这个大布景下，2020年国度各部委相继出台一系列配套政策：
2020年3月2日，国度医保局和国度卫健委结合颁布《关于推动新冠肺炎疫情防控期间发展“互联网+”医保服务的领导定见》，将常见病、慢性病线上复诊服务纳入医�；鹬Ц读煊�，激励定点医药机构提供“不碰头”购药服务 。
2020年11月，国度医保局颁布《关于积极推动“互联网+”医疗服务医保支付工作的领导定见》，明确慢特病患者的线上医疗服务用度将有医保报销，未来将索求把报销领域逐步扩大至更多常见疾病 。
2020年2月25日，为满足防疫所需，国度药品监督治理局启发了医疗器械应急审批的绿色通路 。凭据亿欧统计，2020年共有10个医疗AI产品获批NMPA三类证 。
2020年3月30日，新版《药品注册治理法子》正式出台，并于7月1日起正式执行 。其中，在审评环节上，国度药监局对标美国FDA，成立了四条特殊审评通路：突破性医治药物、附前提核准、优先审评审批、出格审批法式，同时简化药物临床试验申请、药品上市许可申请流程，加快审批流程 。对于获得突破性医治药物，将缩短其漫长而昂贵的开发过程，让早期钻研中显示出优良远景的药物尽快进入市场，而不用实现传统的I-III期临床钻研的开发打算 。突破性医治急剧通路的出现，将不休激励更多本土创新药企在研发拥有显著临床优势的药物中持续发力，助力中国创新药发展走上“快车路” 。
我们预期，未来陆续出台的新政策将缜密萦绕以下五个方向：
有利于健康普惠
有利于医�？胤呀捣�
激励原创和原研技术
激励以提升产业效能为导向的产业链沉构
激励积极利用本钱市场和新型贸易险发展健康产业
Part 3
科技进取
我们以为，未来的健康产业首先是科技产业，其次才是服务产业和造作产业 。它越来越浓密的科技属性来自于以下三个方面：
互联网医疗
2018年，国务院颁布《关于推进“互联网+医疗健康”发展的定见》，明确暗示要激励发展“互联网+医疗”服务，美满“互联网+药品”供给保险服务，推动“互联网+医疗保险结算服务” 。2020年的新冠疫情让互联网医疗进入了急剧发展的通路 。当前，互联网医疗行业正处于各业务环节深度融合、形成关环的关键发展阶段，“线上+线下”一体化服务模式逐步清澈，“健康治理+医药险”产业生态链逐步美满 。在政策疏导和市场需要的双轮驱动下，凭借数字化技术链接供给端和需要端的医疗健康“新基础设施」佚在急剧打造成型过程中，最终的指标是通过互联网和AI技术实现更好的服务品质、更高的可及性以及更通明可控的医疗用度 。
健康大数据
健康产业各细分领域（医药与生物科技、医疗与健康服务、医疗器械、数字与AI健康等）的天堑在变得越来越吞吐，检测诊断、医疗用药和健康治理睬有越来越多的融汇与沉合，它们的底层是无处不在、随时可用、自我加强的健康大数据 。
健康医疗大数据不仅是互联网医疗的基础，也是“健康中国”的基础，是国度的沉要战术资源 。它涵盖人的全性命周期，既蕴含幼我健康，又涉及医药服务、疾病防控、健康保险和食品安全、养生保健等多方面数据的汇聚和处置，将给整个健康产业带来结构性和颠覆性的深刻变动 。
健康医疗大数据产业能够划分为三档次，各档次的企业竞争出现分歧特点：
第一层是基础层，蕴含数据采集基础设施建设和数据采集端口，其中数据采集基础设施建设的市场重要是做传统医疗信息化的企业(软硬件/系统集成/医疗信息化/互联网医疗平台)，数据采集端口蕴含医院/基因测序/医疗体检 。
第二层是数据层，目前市场上重要是做健康医疗大数据平台的企业，涉及的业务蕴含数据存储、数据处置、数据分析、数据安全、数据买卖、数据尺度化、数据整合平台等 。如提供云推算的阿里云、腾讯云和金山云等服务商，通过构建云服务生态圈，凭借合作同伴协同发展战术，赋能医疗行业解决规划创新研发和推广 。
第三层是利用层，重要是面向各类利用场景的健康医疗大数据服务企业，利用场景蕴含临床利用、精密运营、健康治理、辅助诊疗、医疗保险、医药研发、医疗物联网等 。
AI利用
人为智能（AI）在医疗健康领域拥有极其辽阔的发展空间和极其丰硕的利用场景 。固然今天AI+医疗的总体市场规�；共淮�，但未来5年的年复合增长率会超过50%，远超医疗健康产业的大盘 。从具体利用方历来看，基于影像学的智能诊断、智能手术机械人、基于AI的医药研发、智能健康治理是当前AI集中发力的几个方向 。其中，AI+医学影像和AI+药物研发这两个方向尤为值得关注 。
AI+医学影像
2020年，中国共有9家AI+医学影像公司拿到三类证 。从落处所历来看，目前中国AI医学影像产品布局方向重要集中在胸部、头部、盆腔、手脚关节等几大部位，以肿瘤和慢病领域的疾病筛查为主 。在AI医学影像发展利用初期，肺结节和眼底筛查为热点领域，近两年随着技术不休成熟，各大AI医学影像公司也在不休扩大自己的业务半径，乳腺癌、脑卒中和萦绕骨关节进行的骨龄测试也成为市场参加者沉点布局的领域 。
在本次新冠肺炎的筛查和诊疗过程中，AI医学影像参加到新冠肺炎病灶定量分析与疗效评价中，成为提升诊断效能和诊断质量的关键力量 。
纵观2020年获批的9款医疗AI产品，蕴含了多个细分场景，职能蕴含辅助诊断、辅助分诊、辅助检测、推算、分析，可见目前审评沉点依然是AI若何更好地辅助医生，而其中最能有效提升医疗服务效能和质量的就是诊疗流程中最为主题的“诊断”环节 。这也是AI产品在医疗领域最有可能实现贸易化的方向 。
AI+药物研发
传统创新药从靶点到获批所需功夫长达10年，并破费数十亿美元，总体成功率低于5% 。通过引入AI，造药公司能够大幅度缩短药物发现功夫，提升研发效能，同时还能够有效提高预测正确性、药效及安全性 。
2020年颁发在柳叶刀的一篇报路有关英国造药公司Exscientia通过AI技术在1年内成功完玉成球第一个医治胁迫症的新药临床前钻研 。近期Insilico Medicine公司颁发，通过人为智能发现了医治肺纤维化的新靶点，目前已经实现了候选药物的体表和体内临床前钻研，并有望将这种人为智能发现的药物转化为逐日一次的口服药 。这是全球初次利用人为智能发现新机造特发性肺纤维化药物 。整个研发过程只花了不到18个月的功夫和约莫200万美元，刷新了速度和最低成本纪录 。
凭据PitchBook统计，目前在全球约有200家人为智能+药物研发企业，但AI药物研发真正意思上的产出还较少，AI药物研发还处在极度早期的阶段 。
相迸宗海表AI+药物研发领域本钱市场的活跃，从前几年国内AI+药物研发方面并不活跃 。但我们欣喜的看到，随着这一赛路日渐受到市场关注，以晶泰科技为代表的AI企业在去年突破了国内略显沉静的市场状态，凭据公开市场信息显示，企业不仅在2020年实现了逾3亿美金的C轮融资，也在其业务布局、团队搭建和表部管线合作等方面不休发力 。随着更多AI+药物研发企业实现融资并推动业务，市场将会越发关注AI＋药物研发的切实功效 。等待通过AI＋药物研发的投入，国内创新药行业可能进一步缩幼与海表的差距，实现更多First-in-Class的突破 。
Part 4
新冠疫情
2020年的新冠疫情给中国医疗健康系统带来了很大的压力，但同时也带来了巨大的发展机遇和动能 。这重要体此刻以下两个方面：
疫情加快了互联网医疗的蓬勃发展
疫情导致多家线下医疗服务机构无法正常运行，这也给线上医疗服务提供了绝佳的发展契机 �；チ搅破舴⒘丝挂叩牡诙匠 。涸谙哒锪屏髁考ぴ�，互联网医疗渗入率大幅提升 。
据贝恩征询数据，2020年1月安然好医生新增用户数和新用户问诊数环比涨幅别离为900%和800%，丁香园的在线问诊数和活跃用户数环比涨幅别离为135%和215% 。2020年3 月疫情初期，国度卫健委委属管医院互联网诊疗比去年同期增长17倍；部家世三方互联网服务平台的诊疗征询量比去年同期增长20多倍，处方量增长近10倍 。
疫情期间，互联网医院数量也呈较快增长 。凭据国新办新闻颁布会报路数据，2018年中国仅有100家互联网诊疗医院，截止到2020年10月底已超过900家，远程医疗合作网覆盖所有地级市的2.4万余家医疗机构，5,500多家二级以上医院可提供线上服务 。凭据艾瑞征询数据，目前互联网征询量渗入率依然不及10%，问诊量渗入率不及5%，但新冠疫情大大提升了用户对在线诊疗的认知和接受度 。
疫情让中国的疫苗和呼吸机走向世界
凭据美国杜克大学全球健康创新中心颁布的新冠肺炎疫苗市场投放与规模测算表（The Launch and Scale Speedometer），以2剂疫苗估算，全球约莫必要110亿剂新冠疫苗能力使世界70%的人丁实现接种并达到实现群体免疫的根基门槛 。因而，全世界疫苗出产量“必要以前所未有的规模扩大”，这也给中国的疫苗产业带来了空前的发展机遇 。
截至目前，我国国产新冠疫苗在国内的使用量超过1亿3千万剂，出口的数量也超过了1亿剂，同时，中国已经向50多个国度和3个国际组织提供疫苗增援，同时向几十个国度商务出口疫苗 。此表，中国企业在援手多国合作建设疫苗出产设施和提供生物活性资料 。当前申请WHO EUL的18个新冠病毒疫苗中，有7个来自中国 。中国的新冠疫苗正作为全球公共产品，为实现疫苗在发展中国度的普遍可及和普遍可职守做出贡献 。
新冠疫情期间，由于中国新冠疫情节造切当，复工复产有序进行，国产呼吸机打建国门，走向世界 。据兴业证券估计全球除中国以表地域呼吸机存量约为43万台，国表为应对疫情至少必要133万台呼吸机，缺口高达90万台 。呼吸机是医治新冠肺炎沉症患者的沉要医疗设备，通常可分为无创、有创两类，有创呼吸机市场由国表品牌主导 。我国有创呼吸机出产企业共21家，其中8家的重要产品获得了欧盟强造性CE认证，约占全球产能1/5 。
目前国产有创呼吸机重要占据中低端市场，迈瑞、谊安等出产企业的产品可能占到发展中国度有创呼吸机市场份额的 30%-40% 。凭据表交部4月30日颁布数据，印度疫情发作以来，自2021年4月，中方已累计向印方出口呼吸机和造氧机26,000余台 。
值得一提的是，呼吸机产能重要受限杜宗上游原资料供给，如涡轮风机、芯片等 。疫情将刺激国产品牌沉整供给链，从国内市场寻找代替的关键部件供给商，未来或将推进国内呼吸产业链进行全面升级，解决主题零部件供给短板，提升市场竞争力 。
Part 5
本钱市场
随着中国健康产业自身的急剧发展以及“健康中国”成为国度意志和当局主题战术，越来越多的境内表本钱起头把眼光投向中国的医疗健康市场，掀起了一波蔚为壮观的投资热浪 。在这个过程中，香港证券市场和上�？拼窗迤鸬搅思瘸烈幕鹕霞佑偷淖饔� 。
据统计，2020年共有146家企业成功登陆港交所，其中医疗健康企业有23家，占比高达16%；而2018年这个比例只有7% 。23家IPO募资总额靠近1,000亿港币，是2018年的3倍 。中国医疗健康企业逐步成为赴港IPO的重要玩家 。
2019年开板的科创板是健康产业企业、尤其是创新药企业的另一沉要IPO主张地 。自开板以来医疗健康企业占到科创版IPO企业总数近五分之一 。2020年，累计有29家医疗健康企业成功登陆科创版，共召募资金约500亿元人民币 。
与此同时，二级市场的热度以及疫情引发的健康意识醒觉急剧传导到一级市场 。2020年，中国健康产业在一级市场一共有470起融资事务，融资金额达到1,627亿元，同比增长58% 。投资健康产业的机构数量急剧增多，好多之前以投资TMT消费为主的基金也纷纷起头组建健康产业投资团队 。我们预期，随着中国加快进入老龄社会，本钱市场对于投资中国健康产业的意愿会进一步加剧 。
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作者| 张骁 王斌 李晋 李瑞 吴优
编纂| 郭国晖 吴靖
造图| 李鑫 赵毅
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