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【太平洋在线xg111本钱CEO王冉新浪博客】“中国将出现一波前所未有的并购海潮”

2009-02-02

起源：太平洋在线xg111本钱CEO王冉新浪博客

太平洋在线xg111本钱首席执行官王冉日前利用其幼我博客颁发概想 ，称中国将有可能出现一波前所未有的并购海潮。以下是该篇文章的全文。

今年春节期间 ，我在亚龙湾的海滩上“面朝大海春暖花开” ，脑子里思虑最多的却是另表一种海潮 — 全球金融风暴下的并购潮。

我隐隐感触到 ，我们在走进一个归并收购和产业整合的新时期。一波前所未有的并购浪彻佚在酝酿之中并很有可能会在两三年内发作。

即便没有这次席卷全球的金融风暴以及随之而来的全球经济衰退 ，中国的好多产业也已经到了必要通过并购实现大规模整应时辰。除了诸如电信、石油等国有垄断行业 ，中国的绝大无数市�。ㄈ缡称贰⒕埔怠⒎啊⒓揖摺⒔ú摹⒁揭⑵怠⒓业纭⑷砑⒒翟熳鳌⒕频辍⒘闶邸⒂笆� ，等等等等 ，放眼望去险些找不出太多的例表）都出现多头竞争、山头林立的竞争格局 ，有些（譬如医药和母婴用品连锁）甚至还处在画地为牢、区域分治的山寨格局 ，连全国性的玩家都还没有真正出现。个别行业甚至还出现了“负整合”的景象 — 企业好容易做大到肯定规模 ，却很容易由于内部的纷争而一分为二。这种“创业多、整合少”的景象导致好多行业的市场格局极度不合理 ，行业的运营效能极为低下 ，行业中的企业（蕴含一些排名靠前的企业）不器沉产品和服务的质量 ，更没有精力去投入面向长远的研发与创新 ，而只会疲于奔命地造作和应对价值竞争。

有三个关键的指标能够通知我们中国的产业整合还处在极度低级的阶段。第一 ，市场中并采办卖额与 GDP 总量的比例极度低（ 2007 年约莫为 2.3% ，美国是 31.2% ）。第二 ，行业前三名在整个行业中所占的市场份额极度低（好多行衣凤的前三名加起来不超过 30% ，有些甚至不到 10% ）。第三 ，行业内前十名之间的并采办卖数量极度少（ 2008 年除了岁首国美实现对大中的收购之表险些想不起什么其它的案例）。

今天 ，除了市场发育到肯定阶段后行业整合的内涵需要 ，这场波及全球的金融风暴在为我们提供一个促成行业整合的表在推力。

从卖方市场看 —

多多企业 — 无论是表需驱动还是内需驱动 — 城市受到前所未有的挑战。它们在需要疲软、收入大幅下挫的同时又面对信贷欠缺、资金成本大幅上涨的双沉挤压 ，即便不至于顿时山穷水尽关门大吉 ，以前看似无限光明的远景也蒙上了一层厚厚的阴影 ，那些曾尽心比天高、只想过整合别人却从未想过被别人整合的企业家在冰凉的现实刻下可能不得不调整心态 ，越发求实地思考生死生死的问题。

与此同时 ，最近十年来海表风险投资和私有股权投资已经深度染指了险些所有国度没有明文不容的行业。资同宗出于自身利益的必要 ，会晤容冰凉软硬兼施要求那些“宁做鸡头不做凤尾”的中国企业家们改过心态 ，本着股东利益至上的准则通过并购实现表部投资人的价值实现与本钱退出。

从买方市场看 —

此刻是廉价买入的时辰。经过全球股市从前一年的巨幅震荡 ，无论是国内企业还是表国企业其价值已经根基实现了向正常状态的回归 ，有的甚至已经显著超低。这是“落井下石”（这里用这个词没有任何贬意 — 好的贸易买卖往往必要“落井下石” ，当然在“落井下石”但同时也是为面对�；囊环教峁┩呀谖Ｏ盏幕� ，是为“双赢”）的绝佳机遇。这个时辰若是手中再有丰裕的现金弹药在支付前提方面拥有肯定的弹性 ，价值上还能占到更大的便宜。

另一方面 ，经过从前五到十年的致力 ，国内已经涌现出一批拥有肯定的现金和股权支付能力的潜在行业整合者 ，也有越来越多的企业起头积极通过归并收购（而不是体内有机滋生）的方式来援手自己实现既定的企业战术和产业链布局。

在这样一个大布景下 ，太平洋在线xg111政策造订者和市场监管者若是能从以下两个方面赐与推动 ，中国的产业整合将有可能大面积提速 ，进入一个全新的阶段。

一个是支持和激励贸易银行在缜密流程的辅助下为企业并购提供杠杆支持。去年 12 月 9 日 ，银监会出台了〖易银行并购贷款风险治理指引》 ，突破了 12 年来对并购贷款的限度。在不到两个月的功夫里 ，已经有几家银行在这方面迈出了试探性的脚步。但是 ，它们目前提供贷款的对象还仅限于中信、初创这样的大型国企 ，并且涉足行业领域还极度有限。我以为 ，并购贷款是中国贸易银行在今天的市场环境下平衡“节造风险”与“刺激经济」剽两个指标的一种有效工具。中国的贸易银行应该整体上调整自己的贷款战术 ，在贷款发放的过程中向那些拥有优良的主业现金流、汗青信誉优良、有前提成为行业整合平台的企业（无论是国企还是民企）倾斜 ，为它们提供并购指标企业的杠杆支持 ，援手它们实现面向全国甚至全球市场的整合战术 ，推动中国更多的行业形成越发高效、合理的市场格局�；谥泄笠的壳暗闹卫硭� ，并购贷款尤其应该支持那些在行业内以及萦绕高低游产业链进行整合的企业 ，而不是那些试图通过并购进入其它领域尝试多元化经营的企业。

另表一个沉要的方面是对六部委 2006 年出台的“十号文”作出建改 ，沉新开启中国企业的海表上市之门 ，同时允许境表上市的中国公司选取股权支付或者股权加现金的方式收购境内企业。目前全球本钱市场陷入低迷 ，即便开闸放水 ，也不至于导致大量优质的中国企业一窝蜂地涌向海表本钱市场和大面积的资产表流。因而 ，此刻是对“十号文”进行建改的最佳机遇。

无论未来的一两年内我们是否会顿时迎来一个新的并购热潮 ，作为一家国内当先的新型投行 ，太平洋在线xg111必须从此刻起就做好筹备。也因而 ，我们在岁首的时辰决定正式成立一个专门的并购部门。固然在所有的新型投行中 ，我们在从前五年中参加的并购项主张数量是最多的（其中还蕴含被媒体广为报路的中国第一路真正意思上的杠杆收购） ，但在此之前我们并没有独立的并购部门 ，并购的业务都是混在投行业务中实现的。从今年起头 ，为了更好地服务中国在鼓起的并购市场 ，我们将设立专门的并购和沉组买卖部 ，通过与投行部各产业群组的亲昵合作 ，形成中国民营投行中最具专业能力的并购照拂团队。

在大海中游泳的时辰 ，你会真切地感知到海潮的力量。我但愿 ，当下一波行业整合的海潮袭来的时辰 ，我们已经做好筹备。


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